摘要： 在通縮的環境下，美元價值不會立即受到威脅，因為此時通常是「現金為王」，因為隨著一般商品價格普跌，美元購買力將會上升。
作者：Soona Amhaz，Volt Capital 合夥人、Token Daily 創始人
翻譯：盧江飛
新冠疫情這樣的流行病大爆發，通常被視為會帶來通貨緊縮造衝擊。為什麼會有這樣的想法呢？事情是這樣的：在新冠病毒疫情期間，每個人都要待在家裡，所以用於消費的錢就少了，對商品的需求也開始下降。一旦商品需求下降，商品價格也會隨之下降，加上購買商品的人數減少，公司不得不解僱許多員工，員工被解僱沒有收入，支出又將進一步減少——循環往復。
在過去幾周里，圍繞通貨緊縮的話題已經成為主流媒體頭條新聞，然而對於加密貨幣行業來說，人們也很自然地想到另一個問題：通貨緊縮衝擊會對比特幣產生什麼影響？
答案很簡單：沒影響。
至少，目前沒有影響。
與黃金類似，比特幣的設計初衷就是要抵禦通貨膨脹衝擊，而不是抵禦通貨緊縮衝擊。與其通過交易圖表解釋，不如讓我們從直觀上來分析，畢竟交易圖表就像是基於羅夏墨跡測驗（Rorschach tests）進行的一種粉飾，把交易者動態投射到圖表上，就像患者會產生對墨蹟的反射一樣。
鏈聞注：羅夏墨跡測驗由瑞士精神科醫生、精神病學家羅夏(Hermann Rorschach) 創立，因利用墨漬圖版而又被稱為墨漬圖測驗，是非常著名的人格測驗，也是最著名的投射法人格測驗，現在已經被世界各國廣泛使用在臨床心理學中使用得非常廣泛。通過向被試者呈現標準化的由墨漬偶然形成的模樣刺激圖版，讓被試自由地看並說出由此所聯想到的東西，然後將這些反應用符號進行分類記錄，加以分析，進而對被試人格的各種特徵進行診斷。
在通縮的環境下，美元價值不會立即受到威脅，因為此時通常是「現金為王」，因為隨著一般商品價格普跌，美元購買力將會上升。西方世界習慣使用美元支付商品和服務，所以當美元價值「突然」增加，作為可靠價值存儲的比特幣就會突然變得不那麼誘人了。
然而，真正危害美元價值的是美國政府應對通縮的反應。當然，我們並不打算在本文中討論增發貨幣究竟是好是壞，但稍微有點經濟常識的人就應該知道，貨幣政策和財政政策應該是兩個完全不同類的東西，貨幣刺激方案可能在短期內解決一些問題，但卻會影響貨幣的長期價值。
現階段，我們應對通貨緊縮的主要方式是拉動槓桿刺激需求——通常情況下，這種手段（比如貨幣量化寬鬆）看起來像是通貨膨脹。
在2008 年金融危機之後，美國政府推出史無前例的金融救濟政策，當時的理論依據就是貨幣公式MV=PQ，但到最後他們發現，現實經濟根本無法用公式來解釋。
鏈聞注：在MV=PQ 公式中，M 為貨幣供應量，P 為價格水平，Q 為一定時期由貨幣媒介的商品交易量，V 為同期貨幣的流通速度，PQ 是總支出。
當然，量化寬鬆為我們贏得了時間，但這種手段並不能證明可以幫助我們徹底擺脫困境，最多只能算是一種緩兵之計而已。因為從長遠來看，美國政府增加貨幣供應量肯定會侵蝕美元的價值——1970 年的100 美元在2020 年只相當於15 美元。今天，美國正面臨許多棘手問題，比如：生產力下行阻力，全球供應鏈大規模中斷，23 萬億美元的的債務，這還不包括表外負債、以及美國人口老齡化等問題。
另一方面，隨著美元不斷增發，大規模通貨膨脹的威脅正變得越來越明顯。對於那些篤信現代貨幣理論（MMT）的學院派學生來說，他們認為只要增發的美元仍是儲備貨幣，通脹的結果就能讓非西方國家和新興市場「買單」。
全世界都在增發貨幣
使用公式來解決經濟問題並不完美，因為相同的解決方案可能會在不同市場中產生不同結果，有時甚至會失控。不過，如果在一個市場嘗試幾種不同的解決方案，有時反而會「起作用」。
為什麼會這樣呢？這是因為大多數市場因素（以及不同因素之間的關係）無法被計算、或是解釋清楚——在很大程度上是這樣的。
在西方世界裡，許多人（刻意）「不願」討論通縮危機影響，這因為他們知道那些以美元（或是非本國貨幣）計劃的非西方國家會出現通貨膨脹危機，主要原因有兩個：
1、隨著經濟增長放緩，發展中國家政府出於多種原因會增發更多發幣，比如刺激市場需求、維持當前供應鍊等。
2、隨著美元兌當地貨幣疲軟，導緻美元走強，繼而引發當地政府印製更多貨幣，人們此時會選擇「逃往」美元，在極端情況下甚至可能導致惡性通貨膨脹。
當然，一些美元掉期額度可以緩解這些情況，並在某些領域提供流動性，但正如Global Macro Investor 創始人兼首席執行官Raoul Pal 所說，美元掉期額度、量化寬鬆、其他各種大刀闊斧的刺激政策其實都無濟於事，沒用。事實上，美元掉期額度無法為最弱的主權借款人（國）提供任何幫助，因為他們根本就沒有儲備金。美國政府甩出的13 萬億救市資金大多數由企業持有，這讓許多人無法享受到救濟福祉……印鈔無法解決這些問題，因為這根本就是一個結構性問題。
每次經濟動盪時期，西方國家最喜歡幹的就是把印鈔機打開，因為最後的最後，一切都會由發展中國家「買單」。但隨著時間的推移，那些最弱的主權借款人（國）也許會尋找其他具有價值存儲功能的東西。
從這個角度來看，比特幣能為這些國家提供退出、或者至少是重置的選擇。
在此，我打算提出一個問題作為本文的結尾：貨幣政策每次都是自上而下的，但如果這次是自下而上的，會發生什麼結果呢？
來源：鏈聞
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